本文摘要：去年11月底以来，在电解铝企业牵头掌控生产能力声明和商业收储计划的性刺激下，沪铝主力最低探至10960元/吨。供给侧改革背景下，中长期铝价能否容忍11000元/吨关口，向下深得更好的空间？ 由于铝价不受减产受到影响消息提振声浪，商家经常出现惜售情绪，贸易商大力入市，下游企业接货有所恶化。年末不受出口造就，铝锭走货情况较好，现货去库存呈现出加快状态。

去年11月底以来，在电解铝企业牵头掌控生产能力声明和商业收储计划的性刺激下，沪铝主力最低探至10960元/吨。供给侧改革背景下，中长期铝价能否容忍11000元/吨关口，向下深得更好的空间？　　由于铝价不受减产受到影响消息提振声浪，商家经常出现惜售情绪，贸易商大力入市，下游企业接货有所恶化。年末不受出口造就，铝锭走货情况较好，现货去库存呈现出加快状态。

截至2015年12月31日，五地现货库存为66.8万吨，12月总计去库存22.8万吨，高效的去库存给市场以信心，对铝价包含承托。然而，随着下游企业相继年底结账和休假，现货成交价和去库存将渐渐酸甜。　　有消息称之为，由于忧虑导致环境污染，马来西亚政府计划实施规范铝土矿铁矿的涉及措施，在此之前停止铁矿工作，对中国的铝土矿出口也将中断。

2015年111月我国总计进口铝土矿4871.65万吨，同比增加47.53%。其中，从马来西亚进口铝土矿2049.61万吨，同比增加693.37%，马来西亚是我国第一大铝土矿进口国。另外，我国从澳大利亚进口铝土矿1754.64万吨，同比增加27.31%。马来西亚铝土矿出口的中断将短期威胁到我国氧化铝生产，但长年来看，澳大利亚铝土矿及企业自行合作开发的铝土矿可以填补空缺，确保大型铝企的铝土矿供应。

　　在铝价创下金融危机低点后，合计大约占到全国总生产能力75%的14家骨干电解铝企业展开了会谈，与会企业达成协议了几点最重要共识：允诺已关闭生产能力计划仍然重新启动；允诺已竣工生产能力最少在1年内嗣后不投运。关闭生产能力多数是亏损较轻的，下滑铝价很大缩减重新启动可能性。但追加生产能力投产仍面对不确定性，却是新建的多是低成本生产能力。

2015年国内电解铝减产规模491万吨，实际投产300万吨。　　从追加和减产关系看，2015年全国电解铝生产能力经常出现了膨胀。计划在2015投产却未还清的245万吨生产能力或延期到2016年。

再加原订于2016年投产的265万吨生产能力，2016年共计510万吨生产能力有可能投产。尽管与会企业允诺追加生产能力一年内不投入，但如遇上铝价回落，联盟约束力不会弱化，新的生产能力大概率将投产并冲击市场。　　宏观经济力弱，消费并不悲观。

我国上月官方制造业PMI为49.7，预期49.8，自前月49.6的三年新高回落，但之后游走于膨胀区间。我国正在实行的结构性转型必须减少生产能力、缩减库存和降低成本，这将对制造业活动产生新的压力，从而将更进一步抨击商品价格。中国指数研究院公布的百城价格指数表明，上月全国100个城市(新建)住宅平均价格环比下跌0.74%，涨幅较10月不断扩大0.28个百分点。

年末供需两端皆呈圆形翘尾态势，但整体看地产以去库存居多，房地产开发投资已完成额总计同比仍正处于上行地下通道。汽车领域，由于空气污染和一二线城市交通堵塞等问题，预计汽车行业增长率将逐步回升，这对铝消费快速增长包含有利。

　　减产还清、商业收储、矿石进口增加的潜在风险及人民币升值等因素都对短期铝价包含受到影响。长年看，消费快速增长力弱，追加生产能力远期仍将投产，因此我们不寄予厚望铝价上方空间。

值得注意的是，春节后下游重返功能障碍，再加现货库存节节高升至将更进一步压制铝价。

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