本文摘要：有色金属企业的盈利能力整体经常出现好转，主要来自下游的市场需求弱化以及金属价格的走低。企业整体毛利率从2010年的10%左右上升到2014年的5%。但是在2014年有所不同子行业之间开始经常出现分化，由于我国铜冶金企业的利润主要来自冶金费用，同时因为国际铜价大大上行，上游矿山企业传输TC/RC的费用，造成铜冶金企业的毛利率大大上升，2015年一季度早已斩3%。

有色金属企业的盈利能力整体经常出现好转，主要来自下游的市场需求弱化以及金属价格的走低。企业整体毛利率从2010年的10%左右上升到2014年的5%。但是在2014年有所不同子行业之间开始经常出现分化，由于我国铜冶金企业的利润主要来自冶金费用，同时因为国际铜价大大上行，上游矿山企业传输TC/RC的费用，造成铜冶金企业的毛利率大大上升，2015年一季度早已斩3%。

铝矿石和铅锌矿我国自给率比较较高，铝冶炼企业毛利率在2014年有所声浪，有前期低点7.59%回落至10%，同时，铅锌类企业毛利率企稳，保持在9%~9.5%之间。　　但是由于铝企业和铅锌企业近几年期间费用走高，分别从2013年的7.95%、6.4%下降至2014年的8.84%、6.96%。

但是，铜类企业期间费用率基本保持在2.5%左右。从而使得铝类和铅锌类企业资产收益率和净资产收益率经常出现更为显著的上升，特别是在是铝类企业。铜类企业反而因为较好的成本掌控，在主营业务毛利率上升的情况下，资产收益率和净资产收益率经常出现小幅声浪。　　有色金属行业的盈利能力有所下降，但是现金流更为身体健康，债务能力较难，子行业内部开始经常出现更为显著地分化。

主要反映在以下几个方面：　　1、黄金行业盈利能力优于其他子行业，仍有较好的信用品质。虽然近期金价的大幅度下降造成黄金生产企业的盈利能力下降，但是随着黄金企业前期对矿产资源的投资渐渐改变为生产能力，产品中矿产金的比例渐渐增大，毛利率也不会渐渐经常出现回落。同时考虑到未来金价底部企稳回落，未来黄金企业的盈利能力不会获得逐步提高。而且黄金企业的负债率仍保持在一个较低水平，短期内资本压力并不大。

而且黄金相对于其他金属有更加强劲的流动性，笔者指出，黄金类企业依然不具备较好的债务能力。　　2、铜行业有更为务实的现金流，行业整体信用一般，但是债务问题并不大。

在行业毛利率下降较小的情况下，由于成本控制能力较强（期间费用较较少），仍好于铝与铅锌行业的盈利能力。同时我国铜行业主要以冶金居多，相对来说，国际铜价的波动对整个行业盈利状况影响比较较小。　　3、铝行业是生产能力出有清更为艰难的行业，同时内部有所不同企业之间分化也较小。铝主营业务毛利率经常出现声浪的趋势，但由于其期间费用率的下沉使得其盈利能力经常出现下降。

　　4、铅锌行业过去几年景气度仍然较低，行业维持百分点盈利主要来自冶金过程中萃取的金、银等贵金属，行业整体信用品质较好。

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