本文摘要：6月份，CPI环比上升0.1%，同比下跌1.9%；PPI环比下跌0.3%，同比下跌4.7%。PPI下降主要是生产资料类工业产品价格上涨，但与消费更加紧密的生活资料类价格涨幅并不大。预计PPI和CPI之间剪刀差不断扩大现象将沿袭到三季度，之后PPI有可能冲高回升，四季度剪刀差未来将会收窄7月10日，国家统计局公布了2018年6月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）。

6月份，CPI环比上升0.1%，同比下跌1.9%；PPI环比下跌0.3%，同比下跌4.7%。PPI下降主要是生产资料类工业产品价格上涨，但与消费更加紧密的生活资料类价格涨幅并不大。预计PPI和CPI之间剪刀差不断扩大现象将沿袭到三季度，之后PPI有可能冲高回升，四季度剪刀差未来将会收窄7月10日，国家统计局公布了2018年6月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）。

数据表明，6月份CPI环比上升0.1%，同比下跌1.9%；PPI环比下跌0.3%，同比下跌4.7%。今年上半年，CPI同比下跌2.0%，高于居民消费价格涨幅3%左右的全年预期目标，通胀水平总体保守；PPI同比下跌3.9%，涨幅比2017年全年回升2.4个百分点。专家回应，在国内市场需求稳定快速增长的前提下，未来CPI缺少明显声浪的动力，PPI同比涨幅攀升的可能性较小。在去杠杆和务实中性货币政策基调下，涉及部门会大量获释流动性，也会对产品价格起着下沉起到。

CPI倒数3个月正处于1时代6月份，CPI同比下跌1.9%，涨幅比上个月不断扩大0.1个百分点，倒数3个月正处于1时代。从同比看，CPI同比涨幅有所不断扩大，之后维持保守下跌。国家统计局城市司高级统计师绳国庆分析说道，6月份食品价格同比下跌0.3%，影响CPI下跌大约0.05个百分点。其中，鸡蛋和鲜菜价格分别下跌17.1%和9.3%，合计影响CPI下跌大约0.27个百分点；牛肉、羊肉和禽肉价格分别下跌3.1%、13.1%和6.7%，合计影响CPI下跌大约0.14个百分点；猪肉和鲜果价格分别上升12.8%和5.3%，合计影响CPI上升大约0.42个百分点。

非食品价格同比下跌2.2%，影响CPI下跌大约1.80个百分点。据测算，在6月份1.9%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响大约为1.5个百分点，新的涨价影响大约为0.4个百分点。

6月份CPI环比上升0.1%，降幅比上个月收窄0.1个百分点，指出CPI走势基本稳定。其中，食品价格环比上升0.8%，降幅比上月收窄0.5个百分点，影响CPI上升大约0.16个百分点。

时令瓜果和蔬菜大量上市，鲜果和鲜菜价格分别上升6.7%和1.8%，合计影响CPI上升大约0.16个百分点，是CPI上升的主要原因。非食品价格环比下跌0.1%，涨幅与上月完全相同，影响CPI下跌大约0.11个百分点。不受房租和药品价格上涨影响，居住于和医疗保健价格皆下跌0.2%，合计影响CPI下跌大约0.06个百分点。

此外，不受近期国内成品油调价影响，汽油和柴油价格分别下跌1.8%和1.9%，合计影响CPI下跌大约0.04个百分点。交通银行首席经济学家连平分析说道，6月份去除食品和能源的核心CPI为1.9%，与上个月持平。从CPI和核心CPI来看，维持保守的通胀水平，为政策调控获取了较好的环境。

PPI同比涨幅升到年内高点6月份PPI同比下跌4.7%，涨幅比上个月不断扩大0.6个百分点，倒数3个月下降，为年内高点。其中，生产资料价格上涨6.1%，涨幅比上月不断扩大0.7个百分点；生活资料价格上涨0.4%，不断扩大0.1个百分点。据测算，在6月份4.7%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响大约为4.1个百分点，新的涨价影响大约为0.6个百分点。

绳国庆分析说道，在主要行业中，6月份同比涨幅不断扩大的有石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶金和辊加工业、有色金属冶金和辊加工业、化学原料和化学制品制造业、煤炭开采和洗选业，合计影响PPI同比涨幅不断扩大大约0.49个百分点。同比涨幅回升的有纺织和纸制品业，下跌11.3%，比上月回升0.5个百分点；非金属矿物制品业，下跌10.3%，回升0.3个百分点。6月份PPI环比下跌0.3%，涨幅比上个月收窄0.1个百分点。其中，生产资料价格上涨0.4%，涨幅比上月回升0.1个百分点；生活资料价格持平。

在主要行业中，不受国际原油价格变动影响，石油和天然气开采业环比下跌4.5%，比上月回升3.0个百分点；石油煤炭及其他燃料加工业环比下跌2.3%，回升1.3个百分点；纺织和纸制品业环比下跌0.4%，回升1.1个百分点；非金属矿物制品业环比下跌0.2%，回升0.4个百分点。6月份工业生产者购置价格同比下跌5.1%，涨幅比上个月不断扩大0.8个百分点。

其中，建筑材料及非金属类价格同比下跌10.9%，黑色金属材料类和燃料动力类价格皆下跌8.1%，有色金属材料及电线类价格上涨7.9%。工业生产者购置价格环比下跌0.4%，涨幅比上个月不断扩大0.1个百分点。其中，燃料动力类价格环比下跌1.1%，有色金属材料及电线类价格上涨0.5%，建筑材料及非金属类价格上涨0.4%。

翘尾因素和原油类产品价格下降推展了PPI下跌。交通银行金融研究中心高级研究员刘学智指出，6月份翘尾因素影响PPI下跌4.1%，比上个月不断扩大0.2个百分点。前期国际原油价格下降渐渐传导至我国工业领域，6月份石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业价格同比涨幅分别高达32.7%、19.9%。

不过，原油类产品价格环比沿袭快速增长态势，但涨幅有所收窄，指出PPI新的涨价因素有所弱化，未来涨势有可能弱化。贸易战会显著推升CPI6月份PPI与CPI之间同比涨幅差距2.8%，比上个月不断扩大0.5个百分点，剪刀差的经常出现指出，工业产品价格向消费末端传导通畅。

刘学智分析说道，PPI下降主要是生产资料类工业产品价格上涨，涨幅为6.1%，但与消费更加紧密的生活资料类价格涨幅并不大，涨幅为0.4%。预计PPI和CPI之间剪刀差不断扩大现象将沿袭到三季度，之后PPI有可能冲高回升，四季度剪刀差未来将会收窄。

交通银行预测，在国内市场需求稳定快速增长的前提下，未来CPI缺少明显声浪的动力。三四季度猪肉价格有可能回落，或许不会造就食品价格小幅下降。非食品价格运营稳定，下半年维持保守涨势。

美国发动贸易战对我国的物价影响受限，会显著推升CPI。从PPI看，年初以来国际油价有较大幅下跌，5月下旬之后下跌势头早已弱化，未来有可能会持续下行，对PPI的下沉起到弱化。

在当前经济环境下，工业市场需求会大幅度走强，市场需求夹住PPI攀升的可能性较小。华泰宏观分析指出，供给外侧结构性改革涉及政策、变换油价下跌的因素推展了二季度PPI同比持续下跌，也造就了整体工业企业利润增长速度的阶段性回落。三季度PPI有可能之后小幅下跌，但随后将闻覆以回升，除非经常出现油价超强预期较慢下行，或是愈演愈烈大规模自然灾害等极端情况，否则全年PPI中枢仍大概率显著高于去年，通胀较慢下行的风险并不大，短期会对货币政策构成显著制约。

海通证券专家姜超指出，当前CPI保持在低位，PPI虽下行但或已至年内顶点，下半年未来将会趋势性回升。中美经贸摩擦对通胀的影响目前总体高效率，未来必须更进一步仔细观察经贸摩擦规模否之后不断扩大。整体来说，年内通胀压力并不大，会沦为影响货币政策的主要阻碍因素。总的来看，在去杠杆和务实中性货币政策基调下，涉及部门会大量获释流动性，会对产品价格起着下沉起到。

因此，预计三季度PPI有可能在比较高位盘整，四季度回升的可能性较小。不过，未来伊核问题更进一步烘烤可能会给国际油价带给较小的不确定性，必须持续注目。

连平分析说道。

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